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FED升息侵蚀收益率差距 "TINA"时代或宣告结束

要闻 · 股市 文/敦敏 2018年03月12日 17:35:14

美国股市的吸引力在下降,联邦储备理事会的升息使得标普500指数股息收益率和短期美债收益率之间的差距缩小至近十年来最窄水平。

后金融危机时代多数时间内,投资者的祷文之一始终是“Tina”(There is no alternative)——不存在投资股票的替代选项,因债券收益率在历史低位徘徊,几乎提供不了收益或收入。

2010年起,标普500指数过去12个月的股息收益率平均在2%左右,而现金却几乎没有回报。

但美联储2015年以来的逐步升息已经慢慢提高了美国政府债务的收益率,尤其是短期票据。眼下,三个月国库券收益率在1.66%上下,距离当前1.88%的美国股票股息收益率不远。今年2月,三个月银行间拆放款利率(Libor)升至股息收益率上方,为2008年末来首次。

虽然除了支付给投资者的红利,股票还提供潜在价格升值,但Centerstone Investors首席投资官Abhay Deshpande认为,短期收益率上升意味着“Tina”时代可能已经告终。

“说人们现在应该买股票不是件容易的事,”Deshpande说。他指出,2月份市场动荡与高于标普500指数股息收益率的3个月Libor相吻合。“有别的(投资)选择,”他称。

历史股息收益率是一个向后看的指标,美国企业料使用近期减税的收益来提高今年的股东派息。尽管今年2月美国股市遭受一系列逆转,但多数分析师预计,因稳健经济增长和健康的企业收益,市场年底将再创新高。

近期的一项路透调查显示,美国股市2月稍早下跌后在近期展开的反弹可能延续,今年有望上涨逾8%,继续2009年开始的牛市行情

美股牛市上周五年满九岁,尽管已显老迈,但在全球经济增长和企业获利向好的提振下,仍有望创出史上持续时间最长的牛市纪录。

自2009年3月9日触及收盘低点676.53点以来,标普500指数累计上涨了近305%,主要得益于金融危机后美国联邦储备理事会的低利率政策。股市此后未曾出现超过20%的跌势,使这轮牛市成为历史上持续时间第二长的上涨行情,比1990年10月至2000年3月科技繁荣时期的那轮牛市大约短六个月。

但贝莱德首席投资策略师Richard Turnill称,短期美国政府债券收益率上升“标志着危机后这类工具收益率接近于零的时代已经发生了重大转变,”

“随着收益率最终高出通胀水平,投资者现在有了一个现金的可行替代” Turnill在一份致客户的报告中写道。他并指出,相比长期国债,短期债务现在提供了更多针对升息负面影响的保护。

虽然由于强劲的企业收益展望以及更多股东派息的前景,贝莱德策略师对股票的青睐更胜企业债,但他警告,传统上“安全”和流动的资产现在能够更好争夺投资者资本。

美股前景

虽然预计牛市仍将持续,但这个过程不会一帆风顺。投资者已经经历了通胀担忧引发的10%的股市修正和波动加剧,而且这种波动可能会在年内持续存在。

“牛市不会死于年迈,而是会死于经济衰退和放缓,”纽约B. Riley FBR的首席市场策略师Art Hogan表示。

“今年的企业获利增长前景继续逐周改善,”Hogan说。

随着第四季财报发布接近尾声,汤森路透数据显示,标普500指数成分股企业从目前来看录得15.3%的获利增长。

但获利劲增将会变成不利因素,因为今年的业绩在2019年将很难超越。

“当你展望2019年前景时,就会发现很难复制这些数字,”Schroders Investment Management投资策略师Jonathan Mackay称。

“明年情况可能不会这样好,你可能已经步入了这个周期的最后阶段。”

美国总统特朗普近期宣布的关税决定有可能引发全球贸易战,这也是令人担忧的因素之一。

近期数据帮助缓解了对于经济过热的担忧,但同时也让人觉得,这轮牛市还有一些上涨空间。

“薪资上涨趋势或许更符合目前的实际情况,只不过稳步走高的可能性更大一些,”纽约梅隆银行旗下Lockwood Advisors投资长Matt Forester说。

文章来源 : 一牛财经

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都来中国吧,这里的牛市刚开始

03月13日 03:59:23
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